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    業界資訊

    五險企豪擲超220億參股中石化混改 產壽險策略各不同

    來源: 21世紀經濟報道 日期:2014-09-16

    五險企豪擲超220億參股中石化混改 產壽險策略各不同2014年09月16日 02:07 21世紀經濟報道 我有話說 收藏本文 本報記者 劉艾琳 北京報道

    9月15日,中國人壽公告稱,將以人民幣100億元認繳中國石化銷售公司的新增注冊資本,交割后國壽將持有2.8%的股權。

    同日,中石化公告稱,已擬定25家境內外投資者現金出資共計1070.94億元,認購其子公司銷售公司29.99%股權。增資后銷售公司注冊資本將由200億增至285.67億,中石化持有70.01%的股權。

    25家名單中,有中國人壽、人保、長江養老、生命人壽、中郵人壽等保險公司共投資超過220億,共持有比例超過6.2%。其中人保是通過“人保騰訊麥盛基金”形式參與,該基金100億認購后持有2.8%。

    產、壽險公司投資策略各異。其中,壽險以財務投資追求長期穩定回報為主。“對中石化銷售公司做的是財務投資,做長期穩定回報的考慮。”8月底,中國人壽董事長楊明生在中期發布會上稱。

    多位壽險資管人士對21世紀經濟報道記者表示,此次投資對銷售公司的估值較高,是否能實現長期穩定以及較好的回報“則比較難判斷”。亦有表示“不看好”者,“長江養老實際控制人是太保集團。幾大保險公司中,國壽、太保和人保都參與了,為什么沒有平安?”

    產險則在業務端考慮偏多。此次投資機構中有人保身影,通過“人保騰訊麥盛能源基金”投資,而非直接投資。

    中石化在全國有3萬余座加油站和2萬多便利店。“加油站是接觸車險客戶的一個很好入口,尤其是車險費改中,全行業都在探索以里程數計算車險的新產品模式。”一位大型財險公司內部人士對21世紀經濟報道記者說。

    市盈率17.2

    認為該認購價格偏高的保險資管人士分析稱,盡管無法細列出中石油、中海油等銷售公司的市盈率做對比,但仍可拿石油化工系統母公司的PE做對比。

    根據投資者的認購金額和持有銷售公司股權的比例,銷售公司估值人民幣3570.94億元。單計算銷售公司的市盈率(PE)2013年度為13.7;數據更新到2014年上半年大致為17.2(以上半年銷售公司凈利潤×2計算)。

    而21世紀經濟報道根據WIND數據(股價按9月15日計算)分析,中石化市盈率為(中報基準)10.5,(2013年年報基準)為9.8;中石油則分別為10.8和11.2;中海油(H股,2013年)的市盈率為8.9(見圖表)。

    “在我們看來,在石油化工這個行業PE在10-12倍左右比較正常,17.2算高。”上述資管人士分析稱。

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